数字货币行情解读：机构比特币持仓量减少，长线持有者仍在囤币

比特币“巨鲸”与散户分道扬镳。

原标题：《牛市能否延续？盘整期巨鲸、散户、机构、长线如何操作》

作者：PAData

4月中旬以来，BTC引领加密货币市场开启高位调整行情。 根据 CoinMarketCap 的数据。 BTC在4月14日创下历史新高64455.48美元后开始转势下行，5月23日触及阶段性低点33139.27美元，期间整体跌幅约48.59%。 同期，加密货币市值也从约2.26万亿美元跌至约1.58万亿美元，市场规模“缩水”约30.09%。

目前BTC在3.4万美元至4万美元区间波动，市值也在1.48万亿美元至1.78万亿美元区间波动。 市场处于横盘状态。 那么盘整之后，大盘还会继续上行吗？ PAData分析近期二级市场资金走势发现：

二级市场稳定币大幅增长，市场资金充足

稳定币供应比率（Stablecoin Supply Ratio，SSR）是BTC市值与稳定币市值的比率。 这个比例的下降意味着稳定币的扩张速度超过了比特币价格的上涨速度比特币机构持仓数据，稳定币的购买力增加了。 今年以来，SSR呈明显下行趋势，4月以来呈加速下行趋势。 据统计，今年前5个月，SSR增速分别为-6.26%、6.74%、-2.26%、-25.54%和-43.79%。 可以看出，从供给端来看，今年稳定币供给充足，相对扩张趋势明显。

据ViewBase统计，截至5月28日，最近30天，交易所钱包中的USDT、USDC、PAX、TUSD、BUSD、HUSD、USDK和DAI总量增加了19.94亿美元。 国内资金相对充裕，增幅明显。

其中，交易所BUSD涨幅最为显着，近30天涨幅约12.34亿美元。 其次，交易所TUSD的涨幅也比较大，最近30天涨幅约6.8亿美元。 虽然最近30天交易所的USDT总量变化不大，但从更小的时间段来看，其日流动性非常高。

总体来看，近期SSR比例的加速下降和二级市场稳定币总量的大幅增加，将为市场盘整后的上行提供资金基础。

BTC近期净流入交易所，ETH持续净流出

从交易所主流资产整体流向来看，截至5月25日，Coinbase、Binance、Bitfinex等8家交易所BTC累计存量约为175.2万枚BTC。 其中，Coinbase 仍然是最大的 BTC 二级交易市场，钱包总余额为 666,700 BTC，其次是 Binance、OKEx、Huobi 和 Bitfinex，BTC 余额更多。

最近30天，这8家交易所净流入50,200 BTC。 其中，Binance和Bitfinex净流入最多分别达到8.65万个BTC和4.1万个BTC，两者累计净流入超过12万个BTC，是近期市场资金的主要聚集地。 相反，Coinbase是近期BTC净流出量较大的交易所，最近30天净流出34800个BTC，延续了去年以来的净流出趋势。 普遍认为，从Coinbase流出的资金可能流向了钱包和DeFi协议，这可能意味着海外用户将资金从CeFi迁移到DeF​​i的趋势更为明显，或者说“巨鲸”积累了大量资金BTC调整期间的币种。

与BTC相反，ETH近期持续大量流出交易所。 截至5月28日，Coinbase、Binance、Kraken、Gemini、Bitfinex等33家交易所ETH累计存量约为2087.88万枚ETH。 其中，Coinbase也是目前最大的ETH二级交易市场，总钱包余额为792.4万个ETH，其次是Binance、Kraken、Gemini、Bitfinex和火币，ETH存量较多。

从最近30天的资金流向来看，33家交易所累计净流出100.3万个ETH。 其中，火币和币安净流出量较大，分别达到约50.73万个ETH和23.79万个ETH，而Bitstamp和FTX的净流入量最大比特币机构持仓数据，分别达到约9.13万个ETH和5.18万个ETH。

据PAData今年持续观察，今年3月以来，ETH基本保持交易所净流出状态，资金流向主要流向智能合约（如DeFi协议）。 从5月15日开始，ETH在智能合约中的占比已经是交易所存量占比的2倍左右，预计未来这一趋势还将延续。

主流资产中，近期BTC净流入二级市场增加可交易资金或提供短期盘整空间，而ETH持续流出二级市场减少成交量或进一步增强价值支撑以太币。

稳定币场外溢价回升，BTC、ETH买入意愿上升

近期，市场经过多次高位调整，作为主要交易媒介的USDT场外溢价大幅回落。 据Coin监测，上周USDT场外平均溢价率约为0.60%，4月初平均为2.59%（参考《数字7稳定币：今年增发近600枚，USDT场外交易》保费超3%”）保费水平大幅下降约77%。

不过从走势来看，上周市场进入横盘调整后，USDT场外溢价率呈温和上行趋势，周中溢价率最高约为1.29%。 USDT场外溢价率的“回暖”，通常意味着更多的场外资金愿意入场。

据Chainalysis统计，近一个月，主流资产BTC和ETH的市场交易强度，即总订单簿占总流入量的比值均呈温和上升趋势。 BTC日均交易强度约为6.41，月内整体上涨约18.28%，ETH日均交易强度约为9.55，月内整体上涨约5.48%。

交易强度的增加通常意味着投资者在市场上的购买意愿增加。 从涨幅来看，近期投资者购买BTC的意愿有所增强。

机构持股增长乏力，巨鲸与散户交易方向不同

行情盘整期，“巨鲸”、散户、长线、机构等不同交易主体的交易情况如何？

“巨鲸”与普通投资者

据链闻资讯监测，近一个月，8家交易所大额（单笔交易超过50个BTC）净流出总量约为14.41万个BTC，但余额合计净流入约5.02万个BTC。 如果将大额交易视为“巨鲸”交易，将其他交易视为普通投资者交易，那么从整体上看，近期“巨鲸”与普通投资者的交易走势是相反的。 前者将代币转出交易所，可能指向积累，后者将代币转入交易所，通常指向交易。

从个别交易市场来看，币安和OKEx也符合整体趋势。 此外，虽然Bitflyer和Bittrex这两家交易所的“巨鲸”和普通投资者也进行了反向操作，但这里的“巨鲸”向交易所转账，而普通投资者向交易所转账。 更多的硬币被转移出交易所。

此外，Bitfinex和Kraken这两家交易所的“巨鲸”和普通投资者都在向交易所转出代币，而Coinbase和OKEx这两家交易所的“巨鲸”和普通投资者都在将代币转出交易所。

长期持有人

休眠指数（Dormancy）描述了单位时间（指从持有到流通的过程）销毁总量与交易总量的比值。 高休眠值意味着当天花费的代币在较长时间内没有流动性，这通常表明长期持有者进行卖出交易； 低休眠值意味着当天交易的代币比较年轻，这通常表明长期持有者仍在积累代币。

据统计，今年以来，BTC和ETH休眠指数（7日均值，下同）整体呈下降趋势，其中BTC休眠指数跌幅更为显着。 因此，他们更倾向于积累代币，尤其是长期持有BTC，积累代币的倾向更为显着。

如果把时间周期缩短，近两个月，BTC和ETH的休眠指数下降更为明显，即虽然近期行情波动剧烈，但长期持有者仍更倾向于增持代币作为资产。所有的。

值得注意的是，5月12日，ETH休眠指数大幅上涨至78.6，较前一日上涨约57.59%。 有人转移了更多代币。 结合币价表现，当日ETH价格约为3824.91美元，而前一交易日刚刚触及4172.76美元的历史高位。 当天休眠指数的上涨很可能是长线持有者获利抛售所致。

机制

去年下半年以来，机构资金的大量进入被认为是推动BTC上涨的重要因素之一。 其中，仅全球最大的数字货币资产管理公司Grayscale在下半年增持BTC就超过139亿美元。 但今年以来，包括Grayscale在内的几只BTC基金的持仓量都呈现出微弱的上升趋势。

根据Grayscale BTC Trust、Purpose BTC ETF、The Bitcoin Fund这三只机构基金的月度持仓变化统计，今年3月以来，Grayscale总持仓量逐渐减少，月均减少约0.16%； 比特币基金最近两个月的总持仓量也持续减少，月均跌幅约为0.22%； 尽管本月Purpose BTC ETF的持仓量仅下降了1.30%，但前三个月的月度增幅已经显示出明显的递减幅度。 此外，Grayscale ETH Trust的持仓量也在3月后逐月下降，月均下降约0.14%。

机构持仓下降与其产品场外溢价持续低迷有关。 以Grayscale BTC Trust的份额GBTC为例，今年2月底以来二级市场场外溢价率一直在0以下，虽然对早期投资者来说还是有利可图的，但是这不利于吸引新的投资者进入，也不利于基金规模的不断扩大，即无法继续大规模买入BTC，也无法继续为基金提供动能。 BTC的崛起。 机构迫切需要一个新的故事。